【白糖：近远价差波动增大，天气扰动仍存】原糖方面，本周原糖期价保持区间走势咨询公司 JOB 预计 24/25 榨季巴西中南部地区甘蔗入榨量为 6.045 亿吨，糖产量为 4130 万吨，制糖比达创纪录的 50.8%。

2024/25 榨季巴西食糖出口量预计为 3410 万吨，同比减少 3.7%国内方面，广西现货报价小幅回落，配额内进口估算价和配额外进口估算价分别为 5250-5270 元/吨和 6700-6720 元/吨。

小结：巴西双周产量数据连续低于预期，市场维持原有估产，但高度关注巴西中南部 5 月后两周产量低于预期，入榨甘蔗量、出糖、制糖比均同比下降目前各机构仍维持巴西产量历史第二高位的预期不变，未来需密切关注压榨进度情况。

此外，巴西干旱和印度季风雨量偏低的影响在动态变化中本周二国内期价意外大幅增仓下行，周三 9/1 价差快速被修整此次下行视为资金看空远期的抢跑，但低库存及进口到港时间延迟，现货价格相对坚挺，市场未跟风，近期点价交易增加。

经过本次下行，市场情绪受影响，终端购货谨慎建议未来维持近期坚挺、远期偏弱的看法，静待 01 合约反弹后的空头入场机会【棉花：需求偏弱，郑棉震荡下跌】供应端，天气“扰动”影响有限，美棉优良率持续下降需关注，全球棉花增产预期较强。

需求端，国内纺织品及服装处于消费淡季，纺织企业开机负荷持续下降，需求偏弱格局短期难改进出口方面，纺服出口数据尚可，棉花进口量环比下降，但位于历史同期高位水平库存端，国内纺织企业产成品库存逐渐累积，棉花库存总量充裕，织厂棉纱库存下降。

国际市场方面，宏观扰动持续，新年度增产预期较强，需求改善程度存疑，美棉承压运行基本面来看，新年度全球棉花增产预期较强，USDA6 月报预计新年度全球棉花产量同比上涨 4.9%虽然美棉优良率连续两周环比下降，但仍高于去年同期均值，目前仍维持新年度增产预期不变。

但对于新年度全球棉花需求，作者认为 USDA 预估数据相对乐观，具体情况需时间验证全球棉花期末库存调增，棉花供应充裕，消费存疑，供需宽松，抑制棉价综合来看，在宏观扰动持续且供需预期宽松情况下，美棉预计短期间波动为主，关注月底即将公布的 USDA 种植面积报告。

国内市场方面，郑棉基本面偏弱，缺乏向上驱动，短期趋势难改需求偏弱是近期影响棉价的最主要因素，当前是纺织服装消费淡季，纺织企业开机负荷持续下降，且降幅有逐渐扩大趋势，产成品库存持续累积，市场走货较慢，纺织企业补库意愿较弱，织厂原材料库存已降至近年来同期最低。

预计需求较弱，库存累积的现状仍将至少维持 1-2 月时间，服装零售数据的好转向上传递需要时间展望新年度，不管是全球范围还是中国本身，新棉增产预期都比较强，在未来较长时间内，棉花供应充裕综合来看，在短期需求偏弱格局难改的情况下，预计短期郑棉震荡偏弱运行为主，关注月底即将公布的 USDA 种植面积报告。

【关注：宏观、天气、需求】